重金布局Swisse的合生元或面臨竹籃打水的尷尬局面。5月15日，合生元發(fā)布公告稱(chēng)，此前與PGT的協(xié)議是雙贏的，即便三年后Swisse在中國(guó)的經(jīng)營(yíng)權(quán)被收走，合生元也將收獲不小的利潤(rùn)。不過(guò)，計(jì)劃重金打造的業(yè)務(wù)卻面臨經(jīng)營(yíng)權(quán)易主風(fēng)險(xiǎn)，合生元所言“共贏”仍舊暗含隱憂。
　　
　　2013年，Swisse與P&G旗下合營(yíng)PGT簽署全球合作協(xié)議，協(xié)議規(guī)定PGT有權(quán)為集團(tuán)旗下品牌Swisse的產(chǎn)品拓展全球市場(chǎng)。全資并購(gòu)Swisse后，合生元對(duì)該領(lǐng)域全面發(fā)力。5月12日，合生元正式宣布更名“健合”，意在兩條腿走路，再次將Swisse列入企業(yè)未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。不過(guò)，未來(lái)Swisse經(jīng)營(yíng)權(quán)極有可能易主，引發(fā)外界質(zhì)疑，加大投入甚至被解讀為為他人做“嫁衣”。資本市場(chǎng)投資者似乎也并不買(mǎi)賬，5月12日，合生元股價(jià)跳水，最高跌幅近17%，創(chuàng)半年來(lái)新低。5月15日，合生元股價(jià)再次下跌6.47%至20.25港元/股。
　　
　　雙贏
　　
　　5月15日，合生元發(fā)布澄清公告，就此前發(fā)布的與PGT簽署的合作協(xié)議予以澄清，并表示該等期權(quán)最早生效時(shí)間為2020年9月。在此期間，合生元將繼續(xù)投資并推動(dòng)中國(guó)消費(fèi)者對(duì)Swisse產(chǎn)品的需求，合生元認(rèn)為此舉不僅將有利于中國(guó)市場(chǎng)，還包括澳大利亞和新西蘭在內(nèi)的 Swisse產(chǎn)品的其他市場(chǎng)，符合公司及股東整體利益的業(yè)務(wù)策略。
　　
　　Swisse 2013年與P&G旗下合營(yíng)PGT簽署全球合作協(xié)議，協(xié)議規(guī)定PGT有權(quán)為集團(tuán)旗下品牌Swisse的產(chǎn)品拓展全球市場(chǎng)。此前召開(kāi)的會(huì)議上首次披露有關(guān)合作協(xié)議給予PGT一項(xiàng)選擇權(quán)，選擇A，PGT可要求Swisse將其在中國(guó)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓予PGT，Swisse將有權(quán)獲得固定年度收入，PGT每年向Swisse支付Swisse在轉(zhuǎn)讓日前12個(gè)月從中國(guó)所得營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的50%，以及轉(zhuǎn)讓日后相關(guān)業(yè)務(wù)所實(shí)現(xiàn)的額外中國(guó)凈外銷(xiāo)售額的4%-7.75%的特許權(quán)使用費(fèi)及其他特定里程碑付款。
　　
　　選擇B，Swisse可繼續(xù)經(jīng)營(yíng)其中國(guó)業(yè)務(wù)，Swisse需向PGT支付的特許權(quán)使用費(fèi)將相當(dāng)于Swisse于行權(quán)日后中國(guó)業(yè)務(wù)凈外銷(xiāo)售額的4.75%。
　　
　　這項(xiàng)協(xié)議，合生元方面的解讀是“雙贏”。不過(guò)，有分析人士稱(chēng)，如果按照合作協(xié)議要求，后續(xù)合生元將Swisse經(jīng)營(yíng)得不錯(cuò)，很有可能面臨Swisse的中國(guó)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)讓予PGT，這是合生元為PGT做“嫁衣”；如果經(jīng)營(yíng)得不好，合生元現(xiàn)在增加投資是在做無(wú)用功。
　　
　　合生元方面對(duì)于這種觀點(diǎn)并不贊同，合生元相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，如果PGT選擇了方案A，那合生元將有權(quán)每年從PGT那里獲得固定收入，且不需要承擔(dān)中國(guó)市場(chǎng)境內(nèi)的任何分銷(xiāo)成本，同時(shí)，Swisse也將會(huì)繼續(xù)負(fù)責(zé)PGT在中國(guó)市場(chǎng)銷(xiāo)售對(duì)于Swisse的產(chǎn)品供應(yīng)。合生元之后不需要繼續(xù)投資中國(guó)市場(chǎng)，且從澳洲到中國(guó)的被動(dòng)銷(xiāo)售也不會(huì)被轉(zhuǎn)移或受到任何影響。合生元認(rèn)為這對(duì)合作雙方和股東都是最好的戰(zhàn)略舉措。
　　
　　該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，PGT這個(gè)選擇權(quán)僅限于中國(guó)業(yè)務(wù)。中國(guó)業(yè)務(wù)實(shí)際上是指包括跨境電商平臺(tái)和一般貿(mào)易所貢獻(xiàn)的Swisse中國(guó)主動(dòng)銷(xiāo)售的收入。不管是合作協(xié)議本身還是對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的選擇權(quán)并不會(huì)影響合生元對(duì)Swisse公司的所有權(quán)。
　　
　　風(fēng)險(xiǎn)
　　
　　合生元認(rèn)為此項(xiàng)協(xié)議是雙贏的，雙贏背后卻存在一定風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)合生元發(fā)布的公告，截至2016年12月31日的財(cái)政年度，Swisse產(chǎn)品在中國(guó)的主動(dòng)銷(xiāo)售額只占合生元凈收入約5.8％，對(duì)合生元業(yè)績(jī)并無(wú)實(shí)質(zhì)影響。董事會(huì)通過(guò)新投資計(jì)劃是由于在中國(guó)進(jìn)行Swisse產(chǎn)品主動(dòng)銷(xiāo)售的相關(guān)情況發(fā)生了積極的變化，其中包括中國(guó)跨境電子商務(wù)規(guī)定以及合生元于3月開(kāi)展的一般貿(mào)易上市所收到的積極反饋。合生元預(yù)期，新投資計(jì)劃將相應(yīng)提高Swisse產(chǎn)品在中國(guó)的主動(dòng)銷(xiāo)售對(duì)集團(tuán)未來(lái)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
　　
　　Swisse中國(guó)市場(chǎng)的銷(xiāo)售在去年已經(jīng)占到整體銷(xiāo)售的14.1%，Swisse在合生元整體業(yè)績(jī)中占到41.2%，并且有上升的趨勢(shì)。乳業(yè)專(zhuān)家宋亮表示，從長(zhǎng)期來(lái)看，Swisse在中國(guó)的前景不可估量，此前中國(guó)的跨境購(gòu)受到管理等因素的影響，Swisse一季度的增長(zhǎng)同比去年是下降的，未來(lái)跨境購(gòu)的相關(guān)法規(guī)會(huì)出臺(tái)，政府方面會(huì)支持跨境購(gòu)的發(fā)展。出臺(tái)跨境購(gòu)政策會(huì)提高門(mén)檻、規(guī)范企業(yè)行為，這一系列的動(dòng)作對(duì)于Swisse這種大企業(yè)來(lái)說(shuō)，負(fù)面影響會(huì)很小，正面影響會(huì)很大。Swisse在中國(guó)已經(jīng)形成了一定的口碑，且口碑傳播得很快，2020年，消費(fèi)者的消費(fèi)水平提升，對(duì)于保健品的需求也越來(lái)越大，Swisse上百種的保健品在中國(guó)會(huì)有很大的市場(chǎng)。未來(lái)Swisse在合生元的占比會(huì)很大，貢獻(xiàn)也越來(lái)越大。
　　
　　不過(guò)，在此節(jié)點(diǎn)上，如果經(jīng)營(yíng)權(quán)被收走，對(duì)于合生元來(lái)說(shuō)打擊不小。
　　
　　隱憂
　　
　　合生元在5月15日發(fā)布的公告中表示，截至2016年12月31日的財(cái)政年度，Swisse產(chǎn)品在中國(guó)的主動(dòng)銷(xiāo)售額只占合生元凈收入約5.8％，對(duì)合生元業(yè)績(jī)并無(wú)實(shí)質(zhì)影響。合生元方面也向北京商報(bào)記者表示，協(xié)議中存在一項(xiàng)規(guī)定是在達(dá)成某種條件下，Swisse可以從PGT手中無(wú)條件收回經(jīng)營(yíng)權(quán)。
　　
　　從收購(gòu)Swisse 100%股權(quán)以來(lái)，合生元也不斷通過(guò)多種方式積極推進(jìn)Swisse在中國(guó)的銷(xiāo)售。2017年，合生元在中國(guó)預(yù)計(jì)8個(gè)城市開(kāi)展COLOR RUN活動(dòng)，4月Swisse宣布通過(guò)一般貿(mào)易方式進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。這意味著除了跨境電商，中國(guó)消費(fèi)者可以在線下實(shí)體店購(gòu)買(mǎi)到Swisse官方銷(xiāo)售的產(chǎn)品。自3月起，3款在澳大利亞廣受歡迎的明星產(chǎn)品已在全國(guó)范圍內(nèi)的屈臣氏和山姆會(huì)員店有售；4月8日正式上市發(fā)布后，合生元計(jì)劃將Swisse產(chǎn)品陸續(xù)拓展到全國(guó)各大商場(chǎng)、超市、藥店、美妝店、母嬰店及各大電商平臺(tái)，預(yù)計(jì)2017上半年內(nèi)消費(fèi)者可以在多種線下實(shí)體店方便地買(mǎi)到超過(guò)12款不同規(guī)格的Swisse產(chǎn)品。此外，Swisse還與天貓國(guó)際簽署聯(lián)合商業(yè)戰(zhàn)略合作計(jì)劃。
　　
　　有分析稱(chēng)，對(duì)于Swisse這個(gè)“孩子”養(yǎng)還是不養(yǎng)，選擇權(quán)并不在合生元。合生元披露的公告中明確表示，公司不僅愿意養(yǎng)，還計(jì)劃重金培養(yǎng)。但未來(lái)合生元將以怎樣的價(jià)格、付出多少代價(jià)去一次性解除PGT對(duì)Swisse的所有權(quán)是不小的考驗(yàn)。
　　
　　宋亮指出，經(jīng)過(guò)合生元的運(yùn)營(yíng)，Swisse未來(lái)或許會(huì)有很大提升，在中國(guó)的銷(xiāo)售業(yè)績(jī)可能會(huì)達(dá)到合生元總營(yíng)收的20%-30%。合生元當(dāng)初收購(gòu)Swisse是將Swisse的整個(gè)企業(yè)收購(gòu)，如果2020年被收走中國(guó)方面經(jīng)營(yíng)權(quán)，合生元還是在為他人做“嫁衣”，未來(lái)保健品會(huì)實(shí)施注冊(cè)制度，市場(chǎng)會(huì)更加規(guī)范，這對(duì)于Swisse這樣的大企業(yè)來(lái)說(shuō)是利好的。Swisse的中國(guó)市場(chǎng)是一塊寶，如果放棄，則是很大的損失。
　　
　　同時(shí)，宋亮表示，從奶粉方面來(lái)看，目前合生元的業(yè)務(wù)主體是奶粉，未來(lái)跨境購(gòu)物放開(kāi)后，合生元的高價(jià)體系會(huì)被打破，合生元的發(fā)展空間會(huì)很小。對(duì)于奶粉企業(yè)來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有研發(fā)，沒(méi)有自己的工廠，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。“放棄Swisse的中國(guó)市場(chǎng)是個(gè)錯(cuò)誤的選擇。從傳統(tǒng)的嬰幼兒奶粉生產(chǎn)企業(yè)向廣泛的保健品產(chǎn)業(yè)發(fā)展，是未來(lái)奶粉行業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，想要逆勢(shì)而行，就需要在業(yè)務(wù)上領(lǐng)先其他企業(yè)3-5年的時(shí)間，顯然合生元并不具備這樣的能力”。