風(fēng)險(xiǎn)提示
　　風(fēng)電行業(yè)復(fù)蘇低于預(yù)期；下游風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)運(yùn)營(yíng)低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
　　金風(fēng)科技(002202)：反轉(zhuǎn)已經(jīng)明確，搶裝或?qū)⒊霈F(xiàn)
　　金風(fēng)科技發(fā)布2013年年報(bào)，2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入123億元，同比增長(zhǎng)8.69%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn)4.28億元，同比增長(zhǎng)179.41%。
　　行業(yè)反轉(zhuǎn)已經(jīng)明確：2013年受益棄風(fēng)率降低，全國(guó)風(fēng)機(jī)裝機(jī)量增長(zhǎng)23.5%；風(fēng)機(jī)價(jià)格見(jiàn)底回升，產(chǎn)能隱性退出，行業(yè)反轉(zhuǎn)明確。公司在2013年吊裝量位居首位。
　　毛利率提升：公司交貨產(chǎn)品毛利率回升主要是成本下降。由于行業(yè)風(fēng)機(jī)價(jià)格回升，如零部件成本不出現(xiàn)大幅回升，我們預(yù)計(jì)2014年公司風(fēng)機(jī)毛利率將有很大提升空間。
　　風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)及風(fēng)電服務(wù)快速增長(zhǎng)：經(jīng)過(guò)多年培育，公司的風(fēng)電場(chǎng)開發(fā)及風(fēng)電服務(wù)快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)增速可以維持。
　　巨量權(quán)益風(fēng)電場(chǎng)是公司業(yè)績(jī)蓄水池：2013年公司轉(zhuǎn)讓2個(gè)風(fēng)電項(xiàng)目公司全部或部分股權(quán)，權(quán)益裝機(jī)容量134.75MW。截止報(bào)告期末，公司已完工風(fēng)電場(chǎng)裝機(jī)容量1，777.00MW，權(quán)益裝機(jī)容量1，305.58MW；在建風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目容量567.00MW，權(quán)益容量552.55MW。
　　在手訂單充足：截止2013年年底，公司待執(zhí)行訂單總量為3，363.75MW，分別為：750kW機(jī)組6.75MW，1.5MW機(jī)組2796.00MW，2.5MW機(jī)組540.00MW，3.0MW機(jī)組21.00MW。除此之外，公司中標(biāo)未簽訂單4，156.50MW，包括1.5MW機(jī)組3，171.00MW，2.0MW機(jī)組150MW，2.5MW機(jī)組637.5MW，3.0MW機(jī)組198MW；在手訂單共計(jì)7，520.25MW，其中海外訂單為393.00MW。
　　搶裝或?qū)⒊霈F(xiàn)：由于目前投資風(fēng)電內(nèi)部收益率非常高，風(fēng)電上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)是趨勢(shì)，下半年搶裝潮或?qū)⒊霈F(xiàn)，出貨量增長(zhǎng)的同時(shí)產(chǎn)品價(jià)格也會(huì)有提升。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.37元、0.58元、0.73元，給予“買入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)13元。