編者按:21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者對比梳理發(fā)現(xiàn),雖然“十二五”規(guī)劃第五批風(fēng)電項目核準(zhǔn)計劃比往年大大增加,但是增量主要在棄風(fēng)率低的區(qū)域——中部、東部和南部,而對于棄風(fēng)率高的“三北”地區(qū),并沒有給予太多的名額。
　　5月20日,國家能源局發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步完善風(fēng)電年度開發(fā)方案管理工作的通知》,棄風(fēng)限電比例超過20%的地區(qū)不得安排新的風(fēng)電建設(shè)項目。這是面對一季度創(chuàng)歷史新高的18%平均風(fēng)電棄風(fēng)率,國家政策層面做出的反應(yīng)。
　　然而,近期公布的“十二五”規(guī)劃第五批風(fēng)電項目核準(zhǔn)計劃卻表明,一大批新的風(fēng)電項目即將上馬。該計劃顯示,新核準(zhǔn)的風(fēng)電項目達(dá)3400萬千瓦,將創(chuàng)下25%的增速,增速為歷批次最高。前四批核準(zhǔn)項目每次均未超過2800萬千瓦,3400萬千瓦。
　　巨大的風(fēng)電核準(zhǔn)計劃剛出臺,便遭遇現(xiàn)實(shí)難題——風(fēng)電難以上網(wǎng)及居高不下的棄風(fēng)率。
　　一方面是風(fēng)電項目不停地上馬和擴(kuò)容,另一方面是風(fēng)電并網(wǎng)運(yùn)行難度加大、棄風(fēng)限電形勢嚴(yán)峻。是否應(yīng)該在此背景下大幅擴(kuò)大風(fēng)電裝機(jī)容量?引起業(yè)界爭議。“解決風(fēng)電上網(wǎng)的過程跟風(fēng)電裝機(jī)擴(kuò)大的過程可以并行不悖。”5月22日,能源經(jīng)濟(jì)學(xué)博士、卓爾德(北京)環(huán)境研究與咨詢中心首席能源經(jīng)濟(jì)師張樹偉向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者采訪了解到,新增項目主要集中在棄風(fēng)率較低但需求較大的云南、山東等地,但棄風(fēng)率較高的“三北”地區(qū)幾無增量項目。同時,通過設(shè)置20%棄風(fēng)率高壓線、配額制、特高壓等政策將促進(jìn)棄風(fēng)現(xiàn)象的解決。
　　擴(kuò)張還是延緩?
　　爭論集中在風(fēng)電擴(kuò)容與風(fēng)電上網(wǎng)之間的矛盾。國家能源局官網(wǎng)顯示,去年,風(fēng)電的裝機(jī)容量已占全國發(fā)電機(jī)組裝機(jī)總?cè)萘康?%,然而風(fēng)電上網(wǎng)發(fā)電量卻只占總發(fā)電量的2.78%。有業(yè)內(nèi)人士指出,現(xiàn)存的裝機(jī)容量條件下,來風(fēng)好于往年都會增加風(fēng)電并網(wǎng)的壓力:如果大規(guī)模上馬新項目,會給風(fēng)電并網(wǎng)造成更大的壓力,使風(fēng)電棄風(fēng)限電的形勢更加嚴(yán)重,因此有業(yè)內(nèi)人士建議應(yīng)該延緩風(fēng)電擴(kuò)張的節(jié)奏。
　　對此,張樹偉向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,他的研究團(tuán)隊表明,即便現(xiàn)存的電網(wǎng)完全不變,接納超過10%電量的風(fēng)電與5%電量的光伏都沒有問題。
　　公開信息顯示,2014年風(fēng)電上網(wǎng)電量1534億千瓦時,只占全部發(fā)電量的2.78%,距離10%的可容量還有很大差距。此外,“十二五”規(guī)劃的目標(biāo)是:到2020年,風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量將達(dá)2億千瓦。而截至今年3月底,風(fēng)電累計并網(wǎng)容量僅剛剛超過1億千瓦。
　　因此,他認(rèn)為,風(fēng)力建設(shè)是十分必要的,只是在“可行性”方面需要完善。
　　在“可行性”方面,他撰文指出,從短期看,應(yīng)當(dāng)改變調(diào)度優(yōu)先次序、模擬市場競價行為,基于本地資源稟賦、技術(shù)特點(diǎn)以及社會經(jīng)濟(jì)形態(tài)下做出“最優(yōu)”選擇;從中期看,明確風(fēng)電的發(fā)展是目標(biāo),而其他的基礎(chǔ)條件,包括電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施在內(nèi),都需要提升以滿足風(fēng)電發(fā)展的途徑;從長期看,建立電力市場,建立激勵相容的風(fēng)電發(fā)展的系統(tǒng)支持體系。
　　低棄風(fēng)區(qū)的新增項目
　　國家能源局的數(shù)據(jù)顯示,2015年一季度風(fēng)電棄風(fēng)率高達(dá)18%。能源局對此的分析是:一方面由于來風(fēng)好于去年同期,客觀上增加了并網(wǎng)運(yùn)行和消納的壓力;另一方面是因為全國電力需求放緩、風(fēng)電本地消納不足以及部分地區(qū)配套電網(wǎng)建設(shè)與風(fēng)電建設(shè)不協(xié)調(diào)等原因所致。
　　實(shí)際上,18%棄風(fēng)率比2012年17.12%的棄風(fēng)率還要高0.8個百分點(diǎn)。因此,有業(yè)內(nèi)人士提出質(zhì)疑:既然棄風(fēng)率已經(jīng)如此之高,為什么風(fēng)電項目還要擴(kuò)容?
　　一位不愿透露姓名的電力行業(yè)分析師也對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示,“現(xiàn)在已經(jīng)出臺了政策,棄風(fēng)率達(dá)20%的地方不再安排新項目,而現(xiàn)在棄風(fēng)限電主要是西北和東北,但這次新批的項目主要在中南部這些沒有棄風(fēng)且需求也大的地方。”
　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者對比梳理了第五批計劃和第四批計劃中各省市的新核準(zhǔn)項目的規(guī)模(如圖)分布發(fā)現(xiàn),第五批計劃增量主要源于云南、山東、江蘇、湖北等中部、東部和南部省(區(qū)市),尤其是云南和江蘇,實(shí)現(xiàn)了從零到200萬千瓦以上,一躍成為排名第二、第四的省(區(qū)市);而第四批中占重要分量的新疆(含兵團(tuán))、寧夏、遼寧、河北等“三北”省(區(qū)市)卻在第五批中不見蹤影。
　　換言之,雖然“十二五”規(guī)劃第五批風(fēng)電項目核準(zhǔn)計劃比往年大大增加,但是增量主要在棄風(fēng)率低的區(qū)域——中部、東部和南部,而對于棄風(fēng)率高的“三北”地區(qū),并沒有給予太多的名額。
　　一直以來,“三北”地區(qū)就是棄風(fēng)率最高的地區(qū)。一季度的最新數(shù)據(jù)顯示,東北地區(qū)棄風(fēng)率達(dá)到33%;西北和華北地區(qū)分別為20%和27.89%;全國棄風(fēng)率最高的省份為吉林和遼寧,分別達(dá)到58%和35%。以上區(qū)域和省份的棄風(fēng)率均高于20%。也就不難理解為什么第五批中很難見到他們的身影。
　　“所以這次的核準(zhǔn),不是單純地增加量,是由全盤考量的。”前述行業(yè)分析師對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者表示。
　　高棄風(fēng)率的解決之道
　　雖然新上馬項目大多位于低棄風(fēng)率的地區(qū),但是“三北”地區(qū)風(fēng)電并網(wǎng)困難和棄風(fēng)限電問題亦亟待解決。“現(xiàn)在問題主要出在缺乏顯性的競爭機(jī)制,調(diào)度不獨(dú)立,調(diào)度原則標(biāo)準(zhǔn)不符合整體效率最大化的價值標(biāo)準(zhǔn),風(fēng)電事實(shí)上在為火電讓路。這是存在巨大的整體效率損失。”張樹偉對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者說。
　　據(jù)他介紹,對于風(fēng)電企業(yè)和火電企業(yè)而言,風(fēng)電的出售價格實(shí)際高于后者,但是對于電網(wǎng)公司來說,購買風(fēng)電是按照火電標(biāo)桿電價去購買的,因差額部分由可再生能源附加賬戶支付。因此,風(fēng)電給火電讓路并非因為價格差異。
　　張樹偉撰文指出,讓風(fēng)電還是火電上網(wǎng)并不是由獨(dú)立的調(diào)度機(jī)構(gòu)決定,而是由省級政府決定。
　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到,省級政府之所以讓風(fēng)電給火電讓路,是出于不同的考慮。事實(shí)上,以往在三北地區(qū),常以取暖火電更穩(wěn)定“保民生”為由,限制風(fēng)電發(fā)電。
　　張樹偉認(rèn)為,即便是為了保障民生,必須公開調(diào)度負(fù)荷數(shù)據(jù),并且證明在必須運(yùn)行的情況下,風(fēng)電的技術(shù)潛力已經(jīng)沒有了才讓火電優(yōu)先于風(fēng)電。
　　對于風(fēng)電并網(wǎng)困難和棄風(fēng)嚴(yán)重的根源在于行政干預(yù)調(diào)度這一觀點(diǎn),另一不愿透露姓名的行業(yè)分析師表示認(rèn)同。“實(shí)際上這個問題已經(jīng)在解決了,國家出于環(huán)保的考慮,促進(jìn)新能源發(fā)展,政策上的支持會使得棄風(fēng)狀況有所好轉(zhuǎn)”。他說。
　　他介紹,風(fēng)電的宏觀規(guī)劃和政策會促使棄風(fēng)限電改善。具體而言,有四項政策措施支撐:棄風(fēng)限電比例超20%的地區(qū)不安排新項目;可再生能源配額制即將實(shí)施等;等到2017年特高壓建成之后,北電南送可以變成現(xiàn)實(shí),北方巨大的風(fēng)電資源可以運(yùn)到南方來消納;風(fēng)力資源大省也有多樣的就近消化、風(fēng)電供熱等嘗試。
　　“不僅如此,電改也將幫助新能源行業(yè),如果新能源的補(bǔ)貼降低了,比如風(fēng)電2020年的上網(wǎng)價格將與火電一樣,風(fēng)電就能更好地與火電在市場上競爭,促使風(fēng)電消納。”前述行業(yè)分析師表示。
　　金風(fēng)科技風(fēng)機(jī)龍頭歸來發(fā)力風(fēng)電場運(yùn)營
　　金風(fēng)科技002202
　　研究機(jī)構(gòu):中投證券分析師:張鐳撰寫日期:2015-01-22
　　投資要點(diǎn):
　　公司是國內(nèi)風(fēng)機(jī)制造龍頭企業(yè),受益行業(yè)景氣度提升。隨著并網(wǎng)消納問題的好轉(zhuǎn),運(yùn)營商的投資熱情不斷高漲,下游需求持續(xù)好轉(zhuǎn),同時風(fēng)機(jī)制造行業(yè)競爭環(huán)境轉(zhuǎn)為良性,供需力量共同促使風(fēng)電行業(yè)景氣度提升,中游風(fēng)機(jī)制造公司迎來發(fā)展機(jī)遇。
　　搶裝催動短期行情,收益率保障長期增長。短期來看,由于風(fēng)電上網(wǎng)電價的下調(diào),2015年風(fēng)電行業(yè)將迎來搶裝,新增裝機(jī)容量有望達(dá)到24GW,行情可期。長期來看,風(fēng)電項目自有資金內(nèi)部收益率仍維持在10%以上,若棄風(fēng)率降至5%以內(nèi),該收益率還將上行2%左右,風(fēng)電運(yùn)營仍具備吸引力。
　　公司依靠“產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、服務(wù)和區(qū)位因素”捍衛(wèi)自身國內(nèi)風(fēng)機(jī)制造霸主地位,還憑借”認(rèn)證和經(jīng)驗”開拓海外市常公司風(fēng)機(jī)質(zhì)量受到管理部門和業(yè)界的認(rèn)可,更是通過建設(shè)全國服務(wù)網(wǎng)絡(luò)增強(qiáng)自身競爭力,加之其在大本營”三北“地區(qū)的區(qū)位優(yōu)勢,公司不斷搶占更多國內(nèi)市場份額。同時,公司較早開拓海外市場,大量的海外認(rèn)證和豐富的項目經(jīng)驗是其攻城略地的護(hù)身符。
　　公司風(fēng)電場投資步伐加快,轉(zhuǎn)型風(fēng)電運(yùn)營商。公司轉(zhuǎn)變發(fā)展戰(zhàn)略,加大對風(fēng)電場開發(fā)項目的投資力度,風(fēng)電運(yùn)營業(yè)務(wù)將成為公司業(yè)績的重要支柱,我們估計2015到2017年,公司新增并網(wǎng)容量分別為800MW、700MW、700MW。
　　業(yè)績步入上行通道,給予”強(qiáng)烈推薦“評級。公司業(yè)績自2011年之后經(jīng)歷了兩年半的低谷期,于2013年下半年有所好轉(zhuǎn),并在2014年取得高增長。我們認(rèn)為風(fēng)電行業(yè)在2015年將延續(xù)前期投資熱情,公司業(yè)績處于上行通道,而股價仍處于相對低位,因此我們給予“強(qiáng)烈推薦”評級。預(yù)測2014~2016年公司EPS為0.69、0.90、1.13元,股價驅(qū)動力是風(fēng)機(jī)制造業(yè)務(wù)業(yè)績的持續(xù)向好和風(fēng)電場運(yùn)營的不斷發(fā)力。
　　風(fēng)險提示:電網(wǎng)建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期;公司風(fēng)電場投資力度低于預(yù)期
　　東方電氣
　　公司是我國最大的發(fā)電設(shè)備制造企業(yè)之一,主要從事水力發(fā)電機(jī)組、燃煤發(fā)電機(jī)、燃?xì)獍l(fā)電機(jī)、核電汽輪發(fā)電機(jī)和交直流電機(jī)及控制裝置的生產(chǎn)及銷售。憑借長期的生產(chǎn)經(jīng)驗和技術(shù)實(shí)力,公司發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量已超過美國通用電氣(GE),躍居世界第一位。2007年公司定向增發(fā)3.67億股,用以購買東方電氣集團(tuán)持有的東方鍋爐68.05%股權(quán)和東方汽輪機(jī)100%股權(quán),屆時東方電氣集團(tuán)將一舉實(shí)現(xiàn)火電、水電、核電、風(fēng)電、氣電“五電并舉”主業(yè)資產(chǎn)整體上市,達(dá)到集團(tuán)公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的有效整合。
　　華儀電氣與北控水務(wù)達(dá)成戰(zhàn)略合作環(huán)保業(yè)務(wù)取得新進(jìn)展
　　華儀電氣600290
　　研究機(jī)構(gòu):申萬宏源分析師:孔凌飛,武夏,余文俊撰寫日期:2015-01-29
　　投資要點(diǎn):
　　公司公告與北控水務(wù)、國觀智庫達(dá)成戰(zhàn)略合作協(xié)議:公司將與北控水務(wù)一起研發(fā)和制造基于污水治理、煙氣治理、土壤治理的環(huán)保一體化設(shè)備,共同開拓溫州本地乃至浙江和全國范圍內(nèi)的農(nóng)村中小水務(wù)、河道生態(tài)修復(fù)與治理、污泥處理、工業(yè)污水處理、市政給排水工程、農(nóng)村污水治理、污水管網(wǎng)建設(shè)和維護(hù)、海水淡化等環(huán)保業(yè)務(wù),并參與溫州本地乃至浙江和全國范圍內(nèi)市政水處理設(shè)施的PPP資產(chǎn)收購和經(jīng)營業(yè)務(wù)。國觀智庫作為雙方的投資并購顧問,將為雙方提供顧問服務(wù),加快環(huán)保資產(chǎn)收購力度。本協(xié)議有效期3年,自2015年1月10日起至2018年1月10日止。
　　綁定北控水務(wù)有助于公司環(huán)保業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)加速發(fā)展。北控水務(wù)集團(tuán)有限公司是國內(nèi)具有核心競爭力的大型水務(wù)集團(tuán),業(yè)務(wù)涵蓋原水、市政給水/排水/再生水/管網(wǎng)、工業(yè)給水/廢水處理、污泥處置、海水淡化、固廢處理、環(huán)境綜合整治領(lǐng)域,北控水務(wù)是目前全亞洲市政水日處理規(guī)模最大的企業(yè)。與北控水務(wù)達(dá)成戰(zhàn)略合作有利于公司在環(huán)保業(yè)務(wù)方面迅速獲取實(shí)質(zhì)進(jìn)展,公司在浙江省當(dāng)?shù)氐捻椖抠Y源以及設(shè)備制造優(yōu)勢也可以與北控水務(wù)的項目運(yùn)營經(jīng)驗形成良性互補(bǔ)。
　　引入外腦,提升行業(yè)競爭力以及并購資源獲取能力。北京國觀智庫投資有限公司,是國內(nèi)知名的戰(zhàn)略型民間智庫,一直致力于環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新能源行業(yè)、智能電網(wǎng)、海洋經(jīng)濟(jì)、國際市場投資機(jī)會與風(fēng)險等領(lǐng)域的研究。合作三方未來將共建地區(qū)性乃至全國性的投資、運(yùn)營平臺,并借助甲乙雙方覆蓋全盛全國、全球的營銷網(wǎng)絡(luò)、商會資源和融資能力,共同投資和運(yùn)營全國范圍內(nèi)的水務(wù)、環(huán)衛(wèi)項目,擴(kuò)大環(huán)保產(chǎn)業(yè)項目庫,延伸環(huán)保產(chǎn)業(yè)合作鏈,加大環(huán)保資產(chǎn)收購力度。
　　維持盈利預(yù)測,維持“買入”評級?？紤]到目前該戰(zhàn)略合作還停留在前期階段,我們暫時不調(diào)整對公司未來三年的盈利預(yù)測,預(yù)計2014-2016年公司實(shí)現(xiàn)每股收益0.40元、0.56元和0.83元,2013-2016年復(fù)合增長率114%,目前對應(yīng)2014年26倍、2015年18倍PE。假設(shè)考慮增發(fā)股本攤薄的影響,則2014-2016年EPS為0.27、0.37、0.56元。
　　公司此次的戰(zhàn)略合作對未來環(huán)保業(yè)務(wù)的發(fā)展意義重大,且公司股價仍處于增發(fā)預(yù)案價格附近。我們維持對公司的“買入”評級,12個月目標(biāo)價14元,對應(yīng)2015年25倍PE。
　　海潤光伏:增發(fā)募資為電站業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ)
　　海潤光伏600401
　　研究機(jī)構(gòu):宏源證券分析師:王靜,胡穎,楊培龍,徐超撰寫日期:2014-09-16
　　海潤光伏發(fā)布公告,公司非公開發(fā)行4.925億股已經(jīng)發(fā)行完成,興業(yè)全球基金、國泰基金、匯添富基金、東?；?、財通基金、華夏基金、中信證券、海通證券、南京瑞森投資以及華夏人壽保險等10家投資機(jī)構(gòu)獲得配售,配售價格為7.72元,募集資金凈額37.17億元。非公開發(fā)行成功為公司電站業(yè)務(wù)奠定基礎(chǔ):本次募集的資金將用于羅馬尼亞光伏電站項目、晶硅電池技術(shù)研發(fā)中心建設(shè)、年產(chǎn)2016噸多晶硅錠、8000萬片多晶硅片擴(kuò)建項目及貸款償還。我們的點(diǎn)評如下:
　　制造業(yè)方面:公司近兩年已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了多晶硅硅片的擴(kuò)建,目前擁有1.5GW的電池片、1GW的組件產(chǎn)能,上半年實(shí)現(xiàn)組件出售543MW,雖然募投項目中有2016噸多晶硅錠的生產(chǎn),但考慮到多晶硅產(chǎn)品目前的市場格局,有可能會將這部分募集資金變更到電站業(yè)務(wù)方面,而制造業(yè)的產(chǎn)能將可能短期內(nèi)會維持穩(wěn)定;
　　電站開發(fā)及建設(shè):公司2014年計劃實(shí)現(xiàn)電站開發(fā)800MW,其中分布式200MW,海外80MW,2015年實(shí)現(xiàn)1GW電站開發(fā),國內(nèi)分布式400MW,地面電站400MW,海外電站200MW。公司管理層從事多年的光伏業(yè)務(wù),國內(nèi)獲取路條的能力強(qiáng),項目儲備豐富,此次非公開發(fā)行成功,為公司光伏電站的建設(shè)奠定基礎(chǔ),項目投資建設(shè)如虎添翼;
　　電站運(yùn)營:公司目前持有光伏電站共235MW,海外電站165MW。2014年、2015年公司仍計劃以電站建設(shè)的EPCBT等方式為主,不會持有太多電站,但發(fā)展到2016年以后,公司將會實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,電站建設(shè)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向電站運(yùn)營,電站規(guī)模預(yù)期能達(dá)到3GW,成為國內(nèi)光伏電站運(yùn)營的能源供應(yīng)商;
　　財務(wù)費(fèi)用:公司近年來財務(wù)費(fèi)用一直偏高,2013年全年達(dá)到了3.3億財務(wù)費(fèi)用,而2014年上半年的財務(wù)費(fèi)用則接近2億,此次募集資金將償還一部分銀行借款,有望緩解公司的財務(wù)負(fù)擔(dān),提升償債能力。
　　盈利預(yù)測及投資評級:除了非公開發(fā)行募集的資金37.17億元,同時公司拿到中國銀行、交通銀行新給予授信額度200億元,為發(fā)展奠定基礎(chǔ)?？紤]到非公開增發(fā)對業(yè)績的攤薄,我們調(diào)整公司2014-2016EPS為0.33元、0.53元和0.69元,維持“增持”評級。
　　億晶光電
　　公司是中國第一家在上海A股上市的純太陽能電池組件生產(chǎn)企業(yè),是一家專業(yè)從事光伏發(fā)電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè),集晶棒拉制、硅片切割、電池制備、組件封裝和光伏發(fā)電系統(tǒng)為一體,具有年產(chǎn)單(多)晶太陽能電池組件1000MW的生產(chǎn)能力。億晶光電先后建立了江蘇省(億晶)光伏工程研究院、江蘇省太陽能用材料工程技術(shù)研究中心、組件實(shí)驗室和電池實(shí)驗室(其中組件實(shí)驗室獲得了VDE的TDAP認(rèn)證)江蘇省企業(yè)技術(shù)中心、國家博士后科研工作站。除此之外,億晶光電與上海交通大學(xué)以及江蘇大學(xué)共建了聯(lián)合研發(fā)中心和產(chǎn)學(xué)研基地。隨著大批專業(yè)人才的加入,億晶光電實(shí)現(xiàn)了跨越式發(fā)展,并形成了較強(qiáng)的研發(fā)實(shí)力。
　　公司先后被評為江蘇省高新技術(shù)企業(yè)、國家火炬計劃重點(diǎn)高新技術(shù)企業(yè)、江蘇省百強(qiáng)民營科技企業(yè)、常州市五星級企業(yè)、科技部國際科技合作基地等。公司還被國家科學(xué)技術(shù)部命名為“國際科技合作基地”。09年公司由原來福布斯“2008中國潛力企業(yè)榜”第13位躍居第2位,居全國入選的光伏企業(yè)首位。目前,研發(fā)中心承擔(dān)多項國家級科技研發(fā)項目,擁有多項專利成果。通過不斷的技術(shù)創(chuàng)新,億晶光電電池組件產(chǎn)品的性能和質(zhì)量不斷提高,“EGingPV”已經(jīng)成為國內(nèi)外光伏行業(yè)的知名品牌。
　　中利科技:電站銷售帶動業(yè)績扭虧全年目標(biāo)推進(jìn)順利
　　中利科技002309
　　研究機(jī)構(gòu):長江證券分析師:鄔博華撰寫日期:2014-08-12
　　事件描述
　　中利科技發(fā)布2014年中報,報告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)收入36.88億元,同比增長27.58%;歸屬母公司凈利潤0.33億元,去年同期為負(fù);EPS為0.06元。其中,2季度實(shí)現(xiàn)收入22.24億元,同比增長71.79%;歸屬母公司凈利潤1.46億元;2季度EPS為0.26元,1季度為0.20元。
　　事件評論
　　上半年實(shí)現(xiàn)去年遺留的甘肅119.5MW電站銷售,貢獻(xiàn)利潤約2億元。公司2013年底實(shí)現(xiàn)甘肅179.5MW光伏項目銷售,但由于電站在2013年底未完全實(shí)現(xiàn)并網(wǎng),因此并未確認(rèn)收益。上半年,甘肅179.5MW電站中119.5MW(嘉峪關(guān)49.5MW、金昌70MW)實(shí)現(xiàn)收入確認(rèn),預(yù)計貢獻(xiàn)利潤2.13億元(179.5MW共對應(yīng)約3.2億元利潤),帶動公司上半年同比實(shí)現(xiàn)扭虧。從分產(chǎn)品收入看,公司上半年實(shí)現(xiàn)電站銷售收入8.85億元,同比增長41.92%,毛利率同比上升15.35個百分點(diǎn)至27.50%;實(shí)現(xiàn)光伏組件及電池片收入4.19億元,同比下降28.88%,毛利率同比上升12.21%個百分點(diǎn)至21.56%。
　　資源與資金優(yōu)勢明顯,全年電站開發(fā)目標(biāo)順利推進(jìn)。2014年公司計劃實(shí)現(xiàn)電站開發(fā)600MW,出售500MW。相比其他企業(yè),公司電站開發(fā)優(yōu)勢明顯:1)具備電纜、光伏電池與組件等產(chǎn)能,在電站開發(fā)成本控制方面具備產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢;2)制造業(yè)帶動其與地方政府的長期合作關(guān)系,公司在西部地區(qū)獲取項目資源能力較強(qiáng)。上半年,公司累計獲批光伏電站項目480MW,集中在寧夏、甘肅、新疆等地區(qū);3)公司增發(fā)募集資金12.18億元,同時與國開行青海分行簽署50億融資總量支持的戰(zhàn)略合作協(xié)議,解決后期電站開發(fā)資金問題;4)電站收購方明確,電站開發(fā)確定性高。目前公司電站主要出售招商新能源與常州中巨(公司持股20%),與電站收購方具有穩(wěn)定的合作關(guān)系,電站出售確定性高。
　　受益4G建設(shè),傳統(tǒng)電纜業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。受益于4G建設(shè)等,公司線纜板塊業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長。上半年通信業(yè)務(wù)整體實(shí)現(xiàn)收入9.34億元,同比增長12.55%;毛利率為15.50%,維持平穩(wěn)。其中,光纜業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入3.37億元,同比增長99.39%,毛利率同比上升3.82%至11.27%;阻燃耐火軟電纜實(shí)現(xiàn)收入13.31億元,同比增長31.14%,毛利率同比下降0.41%至17.27%。
　　給予推薦評級。年中開始,各地地面電站路條發(fā)放加快,公司電站獲取、開發(fā)進(jìn)度推進(jìn)順利,為后續(xù)轉(zhuǎn)讓奠定良好基礎(chǔ)。我們預(yù)計公司2014、2015年實(shí)現(xiàn)EPS為1.09、1.49元,對應(yīng)當(dāng)前PE為18、13倍,給予推薦評級。