伍德麥肯錫認為，持續的低油價將摧毀新油氣項目的回報率，清潔能源可能將因此變得更強。

　　

　　伍德麥肯錫認為，盡管石油價格戰和油企現金流減少可能會減緩石油巨頭的減排進程，但全球可再生能源的發展將不會受到影響。

　　

　　

　　此外，在35美元/桶的油價水平上，可再生能源可以與石油和天然氣項目競爭。在35美元/桶的油價環境下，對資產負債表強勁的公司來說，可再生能源是一個投資機會，這些公司有能力進行戰略性的長期思考。進軍清潔能源、實現業務的多樣化可以確保企業的長期生存。

　　

　　伍德麥肯錫分析顯示，在油價跌至35美元/桶及以下時，在全球等待做出最終投資決策（pre-FID）的項目中，75%的回報率都將低于其資本成本（假定為10%），此時的可再生能源項目與上游油氣項目具有同樣的吸引力。

　　

　　伍德麥肯錫表示：“當前油氣項目的加權平均內部收益率為6%，與低風險太陽能和風能項目一致。對于巨型油企來說，資本配置不再只局限于一個領域，因為在35美元的油價水平上，可再生能源項目突然間與上游項目同樣具有吸引力。”

　　

　　無論如何，能源轉型都將一往無前。與此同時，投資者、監管機構和消費者將繼續向石油和天然氣公司施加壓力，敦促其減少或中和碳排放。隨著投資者意識到油氣投資的特點：低回報、高波動和高碳排放，這種壓力只會越來越大。

　　

　　“我們不是說油價會永遠保持在35美元/桶。但這一分析凸顯了上游與可再生能源相比的相對風險。”

　　

　　“上游資本成本和門檻利率的提高反映出了油氣項目的風險所在：未來現金流的波動取決于石油價格的變化。相比之下，可再生能源的現金流更穩定、更可預測、更易獲得銀行融資，而且資本成本也相對較低。”

　　

　　伍德麥肯錫認為，全球可再生能源增長不會受到油價戰的影響，因為一直以來可再生能源投資與油價沒有任何關聯，大部分投資來自石油和天然氣行業以外的領域，而來自油氣領域的投資僅占全球太陽能和風電產能的不到2%。伍德麥肯錫表示：“即使石油巨頭完全停止對可再生能源的投資，對可再生能源發展的影響也微乎其微。”

　　

　　伍德麥肯錫分析顯示，在上一次油價下行期間，風能和太陽能的裝機量繼續增加。報告稱：“雖然由于預算下降的壓力，油氣出口國對可再生能源的投資有所放緩，但這些投資在全球可再生能源領域所占比例相對較小。”

　　

　　自2016年以來，歐洲石油巨頭已在不同的清潔技術領域投資了約100億美元，包括太陽能、陸上和海上風能。殼牌和道達爾在電力價值鏈上拓展了新能源投資組合，但這一投資僅占其石油和天然氣業務投資的一小部分，占總資本支出5%以下。

　　

　　各石油巨頭的資本配置戰略著重于謹慎抉擇高回報項目之間的投資，尤其是2014年油價下跌以來。不同的項目之間進行“資本競爭”一直是關鍵主題。盡管可再生能源的技術和商業風險要低得多，但是在60美元/桶的油價水平上，太陽能和風能資產（平均內部收益率為5-10%）很難與石油和天然氣項目的兩位數預期收益進行競爭。由于石油、天然氣和可再生能源項目處于同一資本結構內，因此可再生能源難以獲得更多資本。

　　

　　可再生能源項目的預期回報通常低于石油和天然氣公司的資本成本，但近期油價的大幅下跌可能會推動該行業進入一個新的模式，企業將根據更為保守的油價預期對其未來的石油和天然氣投資進行測算。

　　

　　伍德麥肯錫總結道，在油價持續35美元/桶的環境下，“投資于低回報率的可再生能源項目無異于將價值白白擱置”的論點不再成立。即使油氣業完全停止對可再生能源的投資，太陽能和風能的增長趨勢也不會逆轉。