經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流呈降低趨勢(shì)

　　但一位投資公司人士認(rèn)為，錯(cuò)過(guò)這次時(shí)機(jī)，華銳風(fēng)電近期很難再達(dá)到上市要求。因?yàn)槭艿讲⒕W(wǎng)發(fā)電問(wèn)題的制約，現(xiàn)在整個(gè)風(fēng)電市場(chǎng)不是很好，“設(shè)備商競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈，而且設(shè)備銷售很多時(shí)候可能收不回現(xiàn)金。”

　　華銳風(fēng)電《招股書》顯示，2010年1-6月，其經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~是負(fù)值，約為-7.3億元。比較其在2009年度和2008年度的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~，則分別約為13.8億元和20.2億元。

　　前述投資人士告訴記者，目前來(lái)看，華銳風(fēng)電的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流有逐年降低的趨勢(shì)。

　　他告訴記者，影響公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的原因除了應(yīng)收賬款不能收回，還可能是存貨量太大。而看起來(lái)，這兩個(gè)問(wèn)題華銳風(fēng)電可能同時(shí)“中招”。

　　《招股書》表明，2010年1-6月華銳風(fēng)電營(yíng)業(yè)收入約為75億元，其中，應(yīng)收賬款約為55億元，占營(yíng)業(yè)收入比例高達(dá)73.28%；而在存貨方面，其更是有將近99億元的存貨。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至2010年6月30日、2009年12月31日、2008年12月31日、2007年12月31日，華銳風(fēng)電的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為1.60、5.68、6.84、8.18次/年，存貨周轉(zhuǎn)率則為0.66、1.91、1.93、4.23次/年。

　　“華銳風(fēng)電現(xiàn)在經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)情況確實(shí)不是很好，但它下半年的情況怎么樣還很難確定。”上述投資公司的人士分析。

　　對(duì)此，《招股書》給出的解釋是，公司銷售規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收業(yè)主合同進(jìn)度款增多；按照銷售合同約定，在滿足預(yù)驗(yàn)收條件后，一般合同款的5%-10%作為質(zhì)量保證金，營(yíng)業(yè)收入的快速增長(zhǎng)也使得質(zhì)保金滾存對(duì)應(yīng)收賬款增加的影響日趨明顯；公司的主要客戶是從事風(fēng)電場(chǎng)投資的國(guó)有電力企業(yè)，由于企業(yè)項(xiàng)目投資管理的原因，通常客戶集中于下半年支付采購(gòu)款。

　　事實(shí)上，根據(jù)金風(fēng)科技2010年中報(bào)數(shù)據(jù)，其應(yīng)收賬款約48億元，在營(yíng)業(yè)收入63億元中占比同樣高達(dá)76%。

　　存貨方面，《招股書》分析，公司的經(jīng)營(yíng)模式是，根據(jù)與客戶簽訂的銷售合同安排采購(gòu)和生產(chǎn)計(jì)劃，所以公司采購(gòu)和生產(chǎn)時(shí)基于穩(wěn)定客戶和訂單有計(jì)劃的進(jìn)行的；截至報(bào)告期末，存貨主要為執(zhí)行下半年訂單的備貨；由于我國(guó)風(fēng)電場(chǎng)建設(shè)基本上是在年初開(kāi)工，年內(nèi)建設(shè)，年底竣工投產(chǎn)，公司產(chǎn)品的交貨和吊裝集中在下半年，為了滿足下半年集中供貨的需求，公司必須在前幾個(gè)季度充分生產(chǎn)。

　　事實(shí)上，比較其2009年12月31日和2008年12月31日的數(shù)據(jù)，華銳風(fēng)電也分別有約78億元和36億元的存貨額度。