投資建議：目前制約分散式風電發展的外部阻力已經基本消除，分散式風電加速發展，這將為風電行業注入新動力，打開增量空間。分散式風電的主戰場是中東南部的低風速、高負荷地區，需配置較大葉輪直徑的低風速機型，這與當前風機大型化方向基本趨同。從技術層面看，高效低速風機產品體現了整機廠商的技術實力，也對風電塔筒、主軸等核心零部件提出了新要求，具備大兆瓦風電整機及核心零部件研發生產能力的龍頭企業優勢相對顯著。從增長空間看，整機和零部件環節均有望受益于分散式風電帶來的增量需求。此外，隨著海上風電發展，分散式風電有望走向海上，帶動海風產業鏈的相關企業受益。

分散式風電優點顯著，但卻一直發展緩慢。分散式風電的就近接入、就地消納的特點可大幅度減少輸電網投資，降低輸電損耗，提高電力系統整體運行效率。然而，分散式風電在國內發展一直較慢，據CWEA統計，截止2022年末，我國分散式風電累計裝機1344萬千瓦，同比增長34.9% ，僅占全國風電總量的3.3%。主要原因在于：此前分散式風電項目審批繁雜程度堪比集中式風電項目，項目用地及融資復雜，并且中東南部等低風速地區的年均發電時長較短，而運輸、基礎建設、吊裝等成本由于項目規模小而難以攤薄，導致分散式風電項目的經濟性往往不及集中式風電項目，投資方缺乏積極性。

項目經濟性有待提升，潛在市場空間可觀。長期來看，土地資源將是新能源產業發展的制約因素，由于集中式風電大基地的可用土地有限，分散式風電有望成為集中式風電的重要補充，根據CWEA測算，分散式風電的潛在市場空間達千GW量級。2022年以來，風電行業已經進入平價上網時代，政策支持力度不斷加大，外部阻力逐步消除，項目自身的經濟性已成為分散式風電發展的主要考量因素之一。

分散式風電政策支持，行業阻力不斷消除。2023年印發《國家能源局關于進一步規范可再生能源發電項目電力業務許可管理的通知》（國能發資質規[2023]67號）。政策支持力度不斷加強，過去分散式風電項目審批流程冗長、開發效率低下的困境有望得到實質性解決。

風險提示：下游需求釋放不及預期、 行業內部競爭加劇風險、風電機組質量及安全風險、上游原材料漲價風險。