龍源電力2015年上半年業(yè)績穩(wěn)健

2015-07-16 來源：龍源電力瀏覽數(shù)：1337

15 年上半年盈利同比增長 40%。我們預(yù)測公司 15 年上半年盈利同比增長 40%，主要是因為風(fēng)電發(fā)電量同比增長 26%，且火電發(fā)電量同比增長5.6%，而今年以來煤價下跌 23.8%。

　　東方風(fēng)電網(wǎng)：龍源電力公告6月份風(fēng)電利用小時數(shù)同比增長26%，拉動15年上半年利用小時數(shù)同比增速由15年1-5月的4.8%加快至7.5%。情況好于我們的預(yù)期。除風(fēng)電發(fā)電量增長28.6%以外，公司火電業(yè)務(wù)也將對15年上半年業(yè)績形成強(qiáng)勁支撐，這是因為火電發(fā)電量同比上升了5.6%，而今年以來煤價下跌了23.8%。我們認(rèn)為 15 年上半年預(yù)期盈利 40%的增長將對 14 倍 2015 年預(yù)期市盈率的估值提供強(qiáng)勁的基本面支持。我們維持買入評級，并預(yù)測這家風(fēng)電龍頭企業(yè)將繼續(xù)受益于風(fēng)電利用小時數(shù)的回升、財務(wù)成本的削減以及煤價的疲軟。

　　支撐評級的主要因素

　　6 月份風(fēng)電利用小時數(shù)同比反彈 26%。分地區(qū)來看，大多數(shù)省份的利用小時數(shù)同比強(qiáng)勁反彈，但受棄風(fēng)問題影響的甘肅、新疆和吉林除外。由于我國進(jìn)入低風(fēng)速期，利用小時數(shù)月環(huán)比下滑，但在河北、寧夏、云南、貴州和東北地區(qū)的帶領(lǐng)下公司利用小時數(shù)同比大幅反彈。

　　評級面臨的主要風(fēng)險

　　可再生能源組合標(biāo)準(zhǔn)（ RPS）政策出臺可能再次推后。

　　估值

　　我們的目標(biāo)價 9.52 港幣是根據(jù)折現(xiàn)現(xiàn)金流模式得出，加權(quán)平均資本成本為 8.3%，永續(xù)增長率為 3%，對應(yīng) 17.2 倍 2015 年預(yù)期市盈率和 15.3倍 2016 年預(yù)期市盈率。

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