事項(xiàng):12月5日晚間公告,擬以9.63元/股非公開(kāi)發(fā)行約2.6億股股份,募集資金25億元,用于風(fēng)電場(chǎng)相關(guān)建設(shè)項(xiàng)目和補(bǔ)充運(yùn)營(yíng)資金及償還銀行貸款。
　　平安觀點(diǎn):
　　大股東大比例認(rèn)購(gòu)?fù)瑫r(shí)推員工持股,表明公司對(duì)未來(lái)快速發(fā)展的信心。這次公司推出的非公開(kāi)發(fā)行,大股東認(rèn)購(gòu)比例高達(dá)26%,同時(shí)員工持股達(dá)4.07%,基本覆蓋所有的管理層和核心員工。在華儀電氣推進(jìn)風(fēng)電業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈延伸、高壓電氣營(yíng)銷客戶拓展以及環(huán)保業(yè)務(wù)投資平臺(tái)構(gòu)建并積極推進(jìn)內(nèi)生和外延雙輪驅(qū)動(dòng)的產(chǎn)業(yè)布局下,大股東、主要的管理層和核心人員參與非公開(kāi)發(fā)行表明公司對(duì)未來(lái)幾年持續(xù)發(fā)展的信心。
　　延伸風(fēng)電業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈,擴(kuò)大風(fēng)電總包和風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)。公司在手風(fēng)機(jī)訂單1GW,已經(jīng)可以支撐公司未來(lái)風(fēng)電業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。華儀電氣依托風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)建立的良好關(guān)系和大量在手風(fēng)電資源積極開(kāi)展風(fēng)電總包和風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù),隨著產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步延伸,公司未來(lái)的業(yè)績(jī)保障性將更強(qiáng)。這次定增中有大約13.7億元投資于三個(gè)49.5MW的風(fēng)電場(chǎng)以及一個(gè)150MW的風(fēng)電總包業(yè)務(wù),意味著公司正式向風(fēng)電總包和風(fēng)電運(yùn)營(yíng)的產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
　　由于三個(gè)風(fēng)電場(chǎng)周圍電網(wǎng)設(shè)施齊備,我們預(yù)計(jì)三個(gè)風(fēng)電場(chǎng)明年年底或后年年初將獲得并網(wǎng),成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司目前已經(jīng)取得“路條”的項(xiàng)目975MW,其中已經(jīng)取得省發(fā)改委核準(zhǔn)的達(dá)297MW,未來(lái)規(guī)劃開(kāi)發(fā)的達(dá)4500MW,這些在手的項(xiàng)目資源確保公司未來(lái)風(fēng)機(jī)、風(fēng)電總包和風(fēng)電運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)的持續(xù)性。
　　14億元補(bǔ)充流動(dòng)資金,有效降低利息費(fèi)用并為環(huán)保業(yè)務(wù)外延擴(kuò)張留足空間。公司2013年的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)6900萬(wàn),14億募集款項(xiàng)補(bǔ)充流動(dòng)資金將可以有效降低公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用。同時(shí),由于公司銀行借款只有3個(gè)多億,因此我們估算公司這次募集的流動(dòng)資金中將有很大一部分用于公司正在大力培育的環(huán)保業(yè)務(wù),資金到位后將有望快速推動(dòng)公司環(huán)保平臺(tái)的擴(kuò)張。
　　風(fēng)電、配網(wǎng)以及環(huán)保的“三叉戟”產(chǎn)業(yè)布局支撐公司未來(lái)業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。公司現(xiàn)在的風(fēng)機(jī)和配網(wǎng)業(yè)務(wù)在手訂單充足,這次定增延伸風(fēng)電業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈,進(jìn)入風(fēng)電總包和風(fēng)電運(yùn)營(yíng)領(lǐng)域,風(fēng)電業(yè)務(wù)未來(lái)的持續(xù)性進(jìn)一步加強(qiáng)。公司2013年年底開(kāi)始著手進(jìn)入環(huán)保領(lǐng)域,依托于法國(guó)VIVILAD技術(shù)立足浙江“五水共治”快速切入環(huán)保領(lǐng)域,這次非公開(kāi)發(fā)行募集大量流動(dòng)資金,未來(lái)環(huán)保業(yè)務(wù)想象空間十足。
　　給與公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)公司2014-2016年EPS分別為0.38元、0.64元和0.82元,對(duì)應(yīng)PE分別為26.4倍、15.4倍和12.1倍。首次覆蓋,給與“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示:風(fēng)電運(yùn)營(yíng)不可控制的風(fēng)險(xiǎn);環(huán)保業(yè)務(wù)推進(jìn)緩慢的風(fēng)險(xiǎn)。